案例分(fēn)析丨企業對外投資為(wèi)什麽要設置多(duō)層股權架構？
“走出去”又(yòu)稱為(wèi)“對外直接投資”，是指我國(guó)企業在國(guó)外及港澳台地區(qū)以現金、實物(wù)、無形資産(chǎn)等方式投資，并以控制境外企業的經營管理(lǐ)權為(wèi)核心的經濟活動。
“走出去”架構是為(wèi)了對外直接投資搭建的架構。今天我們通過一個案例，為(wèi)大家講解下，采取這種方式到底有(yǒu)什麽優勢。
案例分(fēn)析
下圖為(wèi)上市公(gōng)司巨輪股份（002031）投資德(dé)國(guó)歐吉索機床有(yǒu)限公(gōng)司（OPS-INGERSOLL Funkenerosion GmbH，以下簡稱“OPS公(gōng)司”）的股權結構圖。
在這次投資中(zhōng)，巨輪股份沒有(yǒu)直接持股德(dé)國(guó)“OPS公(gōng)司”，而是根據國(guó)際投資項目的通行做法，采用(yòng)了多(duō)層股權架構，主要有(yǒu)以下幾點原因。
一、便于境外融資和資本運作(zuò)
企業搭建境外多(duō)層架構後，方便利用(yòng)香港公(gōng)司和BVI公(gōng)司等持股平台引入外币基金，由于英屬維爾京群島、中(zhōng)國(guó)香港等地法律制度更靈活，也方便使用(yòng)優先股、認購(gòu)權等金融工(gōng)具(jù)。
二、方便未來的投資退出
當巨輪股份欲退出其在德(dé)國(guó)的投資時，不必直接轉讓德(dé)國(guó)公(gōng)司的股權，而是通過由BVI公(gōng)司轉讓香港公(gōng)司的間接轉股方式。由于BVI和中(zhōng)國(guó)香港沒有(yǒu)外彙管制實行自由貿易政策，無須政府審批，退出效率高。
三、基于稅務(wù)的考量
巨輪股份對德(dé)國(guó)OPS的投資，境外共有(yǒu)5家公(gōng)司（巨輪國(guó)際BVI—巨輪香港—巨輪歐洲盧森堡—德(dé)國(guó)巨輪工(gōng)具(jù)—德(dé)國(guó)OPS），這5家公(gōng)司可(kě)以分(fēn)為(wèi)3層：頂層架構（巨輪國(guó)際BVI和巨輪香港）、中(zhōng)間架構（巨輪盧森堡）和底層架構（德(dé)國(guó)工(gōng)具(jù)和德(dé)國(guó)OPS）。
1. 頂層架構
在走出去架構中(zhōng)，頂層架構一般注冊在避稅天堂。避稅天堂是指那些為(wèi)吸引外國(guó)資本流入、繁榮本國(guó)或本地區(qū)經濟，在本國(guó)或本地區(qū)确定一定範圍，允許境外人士在此投資和從事各種經濟、貿易和服務(wù)活動，獲取收入或擁有(yǒu)财産(chǎn)而又(yòu)不對其征直接稅，或者實行低直接稅稅率，或者實行特别稅收優惠的國(guó)家和地區(qū)。世界著名(míng)的避稅天堂包括開曼群島、百慕大、巴哈馬、英屬維爾京群島等。
避稅天堂具(jù)有(yǒu)一些共同特點：社會穩定，沒有(yǒu)稅或稅負很(hěn)低，注冊公(gōng)司非常方便，維護成本很(hěn)小(xiǎo)，有(yǒu)較健全的法律體(tǐ)系，沒有(yǒu)外彙管制，有(yǒu)嚴格的商(shāng)業及銀行保密制度，有(yǒu)方便的中(zhōng)介服務(wù)等。
實務(wù)操作(zuò)中(zhōng)，中(zhōng)國(guó)“走出去”的民(mín)營企業，以及在美國(guó)上市的“中(zhōng)概股”，多(duō)選擇在開曼群島或BVI注冊，将其作(zuò)為(wèi)全球投資架構的最頂層；絕大多(duō)數“走出去”的央企、國(guó)企，會選擇在香港注冊，将其作(zuò)為(wèi)全球投資架構的最頂層。
巨輪投資頂層架構中(zhōng)的第一層選擇在了BVI，同時又(yòu)在BVI下面設立了巨輪香港公(gōng)司。中(zhōng)國(guó)香港實行屬地征稅，隻有(yǒu)在中(zhōng)國(guó)香港産(chǎn)生或來自中(zhōng)國(guó)香港的利潤才征稅，不對股息和利息征收預提所得稅，隻對支付給非居民(mín)企業的特許權使用(yòng)費征收4.95%的預提所得稅；不征收資本利得稅；沒有(yǒu)受控外國(guó)公(gōng)司規則和資本弱化規則；稅收損失可(kě)以無限期結轉。
巨輪股份選擇頂層架構為(wèi)BVI加香港，主要是考慮到中(zhōng)國(guó)香港不僅與内地簽有(yǒu)避免雙重征稅安(ān)排，還有(yǒu)與中(zhōng)間架構注冊地盧森堡簽訂有(yǒu)《中(zhōng)華人民(mín)共和國(guó)香港特别行政區(qū)與盧森堡大公(gōng)國(guó)就收入及資本稅項避免雙重課稅和防止逃稅協定》。
2. 中(zhōng)間架構
為(wèi)了打擊全球避稅，歐盟國(guó)家、美國(guó)和OECD成員國(guó)會将一些低稅收管轄區(qū)（或者沒有(yǒu)企業所得稅，或者企業所得稅稅率低于9%）列入“稅收黑名(míng)單”。凡是在被列入黑名(míng)單的離岸地注冊公(gōng)司，會實施更強有(yǒu)力的反避稅監管和限制措施。
開曼群島、BVI等純避稅地都榜上有(yǒu)名(míng)，因此，“走出去”企業會考慮在頂層架構下（即在第二層至第三層），再加上中(zhōng)間層架構，這些中(zhōng)間層公(gōng)司一般會選擇“稅制比較規範透明但不是明顯的低稅國(guó)、稅收協定較多(duō)、協定優惠稅率較低且對受益人限制較少、法制寬松但規範”的國(guó)家和地區(qū)。在實務(wù)中(zhōng)，荷蘭、盧森堡、比利時、愛爾蘭和瑞士常被選定為(wèi)中(zhōng)間層的投資國(guó)。
以巨輪股份選擇的中(zhōng)間架構注冊地盧森堡為(wèi)例，盧森堡是海外投資者進入歐洲的重要門戶。盧森堡有(yǒu)相對安(ān)全和穩定的政治環境、完善的金融體(tǐ)系、優惠的稅收制度，以及豐富而有(yǒu)彈性的雙邊稅務(wù)協定，而且還具(jù)有(yǒu)歐洲陸運和空運的比較優勢，容易滿足企業運營上的實體(tǐ)化要求。
3. 底層架構
“走出去”企業搭建底層架構時（第四層至第五層），會選擇有(yǒu)實質(zhì)業務(wù)運作(zuò)的國(guó)家和地區(qū)，如項目所在國(guó)。例如巨輪股份選擇标的公(gōng)司所在地德(dé)國(guó)設立底層架構。
根據我國(guó)稅制，企業取得的已在境外繳納的所得稅稅額可(kě)以進行抵免。如今境外所得的抵免層級為(wèi)5層，并且有(yǒu)分(fēn)國(guó)抵免法（企業是以一個國(guó)家為(wèi)維度計算可(kě)抵免境外所得稅額和抵免限額，同一投資架構層級的位于不同國(guó)家之間的企業盈虧不得相互彌補）和綜合抵免法（企業是以同一投資架構層級為(wèi)維度，計算可(kě)抵免境外所得稅額和抵免限額，位于同一投資架構層級的位于不同國(guó)家之間的企業盈虧是可(kě)以相互彌補）可(kě)以選擇。
如果“走出去”企業在境外業務(wù)的拓展逐步多(duō)元化，可(kě)以考慮增加多(duō)個并行的多(duō)層投資架構，特别是将性質(zhì)不同的行業、業務(wù)，分(fēn)别以不同的層級進行分(fēn)割，并行開展，這樣既可(kě)以享受上述多(duō)層投資框架的稅收優惠，又(yòu)可(kě)以最大限度地分(fēn)散稅務(wù)風險。
除了上述多(duō)層架構外，有(yǒu)的企業還會在境外多(duō)層架構間嵌套信托計劃，這不僅可(kě)以有(yǒu)效地隐藏境内企業與投資目标公(gōng)司之間的投資關系，使得它們之間的交易和安(ān)排更為(wèi)自由和靈活，而且可(kě)以在境外企業退出投資時，由BVI公(gōng)司以及拟受讓方共同修訂原有(yǒu)的股權代持信托計劃，将委托人和受益人更改為(wèi)拟受讓方，之後BVI公(gōng)司再将香港公(gōng)司的股權在香港轉讓給拟受讓方，從而實現投資退出。
