什麽是VIE？如何搭建VIE架構?

随着我國(guó)與全球經濟的深入融合，有(yǒu)很(hěn)多(duō)企業都紛紛“走出去”，海外上市也成為(wèi)不少投資人引領企業發展的一項重要選擇。

我們将系統講解什麽是VIE，VIE架構産(chǎn)生的原因，常見的VIE架構及其搭建路徑，以及VIE架構是如何實現利潤轉移的。

什麽是VIE？

Variable Interest Entities，直接翻譯為(wèi)“可(kě)變利益實體(tǐ)”，又(yòu)稱協議控制或結構性合約。

相較于傳統的股權控制方式，在VIE模式下，公(gōng)司利用(yòng)協議控制的方式來實際操控一家公(gōng)司。

具(jù)體(tǐ)來說，指分(fēn)離境外的上市實體(tǐ)和境内的運營實體(tǐ)，雙方通過簽署一系列協議，完全控制境内運營實體(tǐ)的營業業務(wù)及利潤，從而達到無需收購(gòu)境内運營實體(tǐ)的股權，便可(kě)以取得境内運營實體(tǐ)經濟利益的一種投資結構。

VIE架構産(chǎn)生的原因 

1. 對于境外上市的需要

由于客觀上，中(zhōng)國(guó)A股主闆市場上市門檻過高，國(guó)内新(xīn)經濟企業在科(kē)創闆到來前，往往達不到在境内交易所上市的盈利要求，漫長(cháng)的上市等待期，将會是對企業現金流的重大考驗，極有(yǒu)可(kě)能(néng)緻使企業喪失最佳發展機遇，甚至失去競争力。于是許多(duō)公(gōng)司開始謀求境外上市，VIE模式應運而生。

2. 境外投資者對國(guó)内的投資存在限制

對于電(diàn)信、科(kē)技(jì )、媒體(tǐ)等部分(fēn)行業而言，中(zhōng)國(guó)政府設立了外資準入限制。外資不能(néng)直接投資于國(guó)内相關行業，VIE結構卻為(wèi)接受國(guó)外資本投資提供了渠道。

就理(lǐ)論而言，企業在境外注冊後，能(néng)夠通過外資入股的方式來對境内的業務(wù)經營實體(tǐ)進行操控，即WOFE直接運用(yòng)股權投資的手段獲取内資公(gōng)司的實控權。

我們可(kě)以看到，近年來在食品領域、生物(wù)醫(yī)藥領域、金融服務(wù)領域乃至建築領域、能(néng)源領域都出現了VIE架構。

3. 國(guó)際資本市場對中(zhōng)國(guó)優質(zhì)企業前景的青睐

美國(guó)納斯達克證券市場采用(yòng)注冊制，上市門檻相較國(guó)内而言較低。納斯達克對拟上市企業不存在營收、注冊資本金等關乎财務(wù)指标的硬性限制，同時也沒有(yǒu)經營年限的要求。

因此，相較于上市公(gōng)司的長(cháng)期發展，成熟的境外資本市場并不看重拟上市企業的短期盈利。

近年來，很(hěn)多(duō)在美上市的中(zhōng)概股企業得益于巨大的用(yòng)戶規模與超長(cháng)的增速，吸引了大量國(guó)外投資者。

曆史數據說明，從股本溢價幅度考慮，大量采用(yòng)VIE架構的企業的平均值高于市場水平。這些境外資本市場的認可(kě)，為(wèi)衆多(duō)境内拟上市企業開通了新(xīn)的大門。

VIE常見架構 

1. 設立海外第一層權益主體(tǐ)——BVI公(gōng)司

在英屬維爾京群島注冊成立第一層權益主體(tǐ)BVI公(gōng)司的原因為(wèi)：BVI對公(gōng)司注冊的要求簡單，成立程序快捷、維續成本低廉、保密性高；寬松的外彙管制；無須繳付任何所得稅、預提稅、資本利得稅、資本轉移稅、繼承稅、遺産(chǎn)稅或财産(chǎn)稅。

BVI 作(zuò)為(wèi)創始股東的持股主體(tǐ)，股東用(yòng)自己100%持有(yǒu)的BVI公(gōng)司持有(yǒu)其在開曼公(gōng)司的股份，而非個人直接在開曼公(gōng)司持股，若以後開曼公(gōng)司有(yǒu)分(fēn)紅或者出售股票所得收入，該項收入進入BVI公(gōng)司而非個人，BVI免稅且具(jù)保密性，股東避免了被立即征收個稅，具(jù)有(yǒu)遞延納稅或者可(kě)能(néng)免稅的功能(néng)。

2. 設立海外第二級權益主體(tǐ)——開曼公(gōng)司  

運用(yòng)中(zhōng)國(guó)香港紅籌上市的企業，通常會在BVI公(gōng)司下面會設立一個開曼公(gōng)司，在開曼設立公(gōng)司程序也比較簡單。

對于BVI而言，股東信息保密，每年無需做審計報告，是無法通過上市監管的。在這種情況下，一般企業會選擇監管更加嚴格，但是又(yòu)無稅收的開曼公(gōng)司作(zuò)為(wèi)海外上市主體(tǐ)。

除此之外，将上市主體(tǐ)設立在開曼，是因為(wèi)目前中(zhōng)國(guó)香港隻允許注冊地在中(zhōng)國(guó)香港、中(zhōng)國(guó)、百慕大、開曼這四地公(gōng)司在港上市。

3. 設立海外第三級權益主體(tǐ)——香港公(gōng)司  

中(zhōng)國(guó)企業通過海外間接上市，通常會把最後一層設置在中(zhōng)國(guó)香港公(gōng)司，主要是因為(wèi)中(zhōng)國(guó)香港與内地有(yǒu)稅收優惠的政策。中(zhōng)國(guó)香港公(gōng)司直接投資内地更容易進行稅務(wù)減免。

根據2008年1月1日起新(xīn)生效的《企業所得稅法》規定，在中(zhōng)國(guó)境内沒有(yǒu)機構場所的境外PE獲得的股息性質(zhì)的所得需要在中(zhōng)國(guó)繳納10%的預提所得稅(稅收協定另有(yǒu)優惠的除外)。

大陸和中(zhōng)國(guó)香港之間有(yǒu)關避免雙重征稅的安(ān)排規定，對中(zhōng)國(guó)香港公(gōng)司來源于中(zhōng)國(guó)境内的符合規定的股息所得可(kě)以按5%的稅率來征收預提所得稅。

4. 香港公(gōng)司在境内設立 WFOE 

5. 通過WOFE與實際控制人、境内經營實體(tǐ)簽署一系列控制協議，即VIE協議，從而達到控制境内可(kě)變利益實體(tǐ)OPCO（Operating Company）。

在VIE架構搭建過程中(zhōng)，BVI公(gōng)司、開曼公(gōng)司，香港公(gōng)司都有(yǒu)着各自的分(fēn)工(gōng)與用(yòng)途，缺一不可(kě)。

VIE協議内容 

境外上市主體(tǐ)為(wèi)了取得對境内運營實體(tǐ)的控制權以及轉移業務(wù)利潤，通常會安(ān)排境外上市公(gōng)司股權控制的WFOE與境内運營實體(tǐ)公(gōng)司及其股東簽署一系列協議，一般而言，該一系列協議會包括以下類型：

1. 借款協議：即WFOE借款給内資運營實體(tǐ)的股東，股東将資金注入企業發展業務(wù)。

2. 股權質(zhì)押協議：内資企業的股東将其持有(yǒu)的運營實體(tǐ)公(gōng)司的股權完全質(zhì)押給WFOE。

3. 獨家顧問服務(wù)協議：通過該協議實現利潤轉移，協議規定由WFOE向經營實體(tǐ)企業提供排他(tā)性的知識産(chǎn)權及技(jì )術顧問服務(wù)，而實體(tǐ)公(gōng)司向WFOE支付的費用(yòng)額為(wèi)全年的淨利潤。

4. 資産(chǎn)運營控制協議：通過該協議，由WFOE實質(zhì)控制經營實體(tǐ)的資産(chǎn)和運營。

5. 認股權協議：即當法律政策允許外資進入實體(tǐ)公(gōng)司所在的領域時，WFOE可(kě)提出收購(gòu)實體(tǐ)公(gōng)司的股權，成為(wèi)法定的控股股東。

6. 投票權協議：通過該協議，WFOE可(kě)實際控制運營實體(tǐ)公(gōng)司董事會的決策或直接向董事會派送成員。

VIE架構下利潤如何轉移？ 

VIE架構下，利潤一般産(chǎn)生在境内的運營實體(tǐ)，利潤轉移的路徑通常是：境内運營實體(tǐ)→ WFOE → 香港公(gōng)司 → 境外控股公(gōng)司。

由于WFOE是股權上100%受控于香港公(gōng)司，香港公(gōng)司股權是100%受控于境外控股公(gōng)司—開曼公(gōng)司。因此，利潤從WFOE到香港公(gōng)司，并進一步從香港公(gōng)司到境外控制公(gōng)司，都是以“子公(gōng)司向母公(gōng)司”進行紅利分(fēn)配的形式完成。VIE 結構下，由于境内公(gōng)司與WFOE不存在股權控制關系，是通過VIE協議實現控制的。

因此，境内運營實體(tǐ)産(chǎn)生的利潤也是通過VIE協議轉移到WFOE，具(jù)體(tǐ)表現在以下兩方面：

• WFOE向境内運營實體(tǐ)獨家提供技(jì )術咨詢服務(wù)、企業管理(lǐ)等服務(wù)，并向境内運營實體(tǐ)收取咨詢服務(wù)費；
• 在VIE架構下，往往将法律上可(kě)以由WFOE持有(yǒu)的IP都轉讓給WFOE，而後WFOE再許可(kě)給境内運營實體(tǐ)使用(yòng)，并向境内運營實體(tǐ)收取知識産(chǎn)權許可(kě)使用(yòng)費。

WFOE通過上述一種或多(duō)種方式從境内運營實體(tǐ)收取的費用(yòng)往往能(néng)占到境内運營實體(tǐ)利潤的全部，由此實現利潤從境内運營實體(tǐ)到WFOE的轉移。

卓道國(guó)際可(kě)為(wèi)您提供香港公(gōng)司注冊、開曼公(gōng)司，BVI公(gōng)司，VIE架構，紅籌架構，37号文(wén)，ODI備案 ，返程投資等服務(wù)，為(wèi)您優選最适合的方案。